核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股(gǔ)息策略重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投(tóu)资(zī)要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得(dé)较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取得较(jiào)好的(de)收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分(fēn)也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城(chéng)商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上市银行整(zh重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增殊为不易(yì)。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡(gò重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ng)献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净(jìng)息(xī)差预计会(huì)在下半年(nián)提(tí)升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高(gāo)的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的附(fù)加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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