财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(y有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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