如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(ch一本书多重，一本书多重有一斤吗éng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài一本书多重，一本书多重有一斤吗)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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