周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn云n是哪里的车牌号)ET云n是哪里的车牌号F、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机(jī)制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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