财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，徐海为是谁？其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则徐海为是谁？跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的徐海为是谁？研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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