金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fè1cc的水等于多少克，1cc水是多少克i)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。1cc的水等于多少克，1cc水是多少克>

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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