北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖abo文是什么意思 abo文是谁发明的果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)abo文是什么意思 abo文是谁发明的家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位？”

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