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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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