5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可刚结婚是不是会天天做能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过(guò刚结婚是不是会天天做)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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