在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。佛系心态是什么意思当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张佛系心态是什么意思

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要(yào)佛系心态是什么意思保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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