金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出于(yú)何(héabo文是什么意思 abo文是谁发明的)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhabo文是什么意思 abo文是谁发明的òng)心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元abo文是什么意思 abo文是谁发明的次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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