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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wMedical staff可数吗，stuffàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)Medical staff可数吗，stuff榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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