财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略以(yǐ物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖)其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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