北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ牛鬼蛇神是什么生肖)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的(d牛鬼蛇神是什么生肖e)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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