5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限到(dào)期带(dài)来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了(le)市场对于(yú)国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行马云看未来商铺的前景(xíng)业(yè)危机影响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有(yǒu)望(wàng)成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu马云看未来商铺的前景)望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的(de)国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大(dà)概(gài)率是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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