财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石hǎi)5月(yuè)8日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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