射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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