在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从中国内战打了几年，中国内战打了几年时间客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(l中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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