财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月2srds是什么意思，srds是什么意思啊4日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　201srds是什么意思，srds是什么意思啊9年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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