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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xùknocked什么意思，knocking什么意思)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降knocked什么意思，knocking什么意思(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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