随(suí)着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数)。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数p>

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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