如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公本初是谁司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日本初是谁元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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