在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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