周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)正、异、新，正异新的区分，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　正、异、新，正异新的区分　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实现(xiàn)了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等(děng)机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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