银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来(lái)越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延(yán)续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发(fā)了(le)经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前美(měi)国私人部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或(huò)者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看(kàn)，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也(yě)可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用卡违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高(gāo)利率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于(yú)一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国(guó)居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外(wài)加息结(jié)束到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致(zhì)各(gè)类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金(拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳jīn)提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通(tōng)胀数(shù)据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了(le)锌的(de)空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体(tǐ)的(de)行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超(chāo)预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担(dān)心的是(shì)在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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