射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业(姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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