金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际(jì)利率的(de)水平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指出，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地(dì)方(fāng)农商行(xíng)为主）发(fā)布公告(gào)下调人民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国(guó)利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利率的(de)效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子款搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已(yǐ)经过(guò)去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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