尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年T牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗MT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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