自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二单反可以带上飞机吗手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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