财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历jù)并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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