财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(g鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星āo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩(jì)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星