昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会的问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会召开时的(de)宏(hóng)观(guān)背景颇不平静(jìng)：美(měi)国银行业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济(jì)徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工(gōng)智能正(zhèng)带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣(shèng)”心态(tài)而(ér)来(lái)的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　绥化去年疫情 绥化是几线城市rong>1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来(lái)灾难(nán)性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构(gòu)必(bì)须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损害(hài)全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时(shí)说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不(bù)必要(yào)的(de)伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该(gāi)做的就(jiù)是(shì)和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回应，事(shì)情能有多(duō)大进步。两国(guó)都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业(yè)，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都(dōu)会(huì)比去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个(gè)月(yuè)公司都经历了很多(duō)的波动(dòng)，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得商(shāng)品、货(huò)物，但是这(zhè)一次的波动来自(zì)于另外一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业(yè)率的情况(kuàng)造(zào)成的，但是现在的(de)经济环境在(zài)这六个月已经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对于这种情(qíng)况(kuàng)感(gǎn)觉到(dào)比较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会(huì)一下(xià)子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一(yī)季(jì)度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第(dì)一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了(le)价值132亿美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和(hé)他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的(de)估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该(gāi)降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出了(le)悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富(fù)翁投资者(zhě)预计，随(suí)着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难(nán)以置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩(ēn)一(yī)起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策。公司传承在(zài)执行上(shàng)并不是这么(me)简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不(bù)仅需要(yào)现在的这(zhè)五(wǔ)个(gè)下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还(hái)补充，每(měi)一(yī)个(gè)公司的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他不(bù)担(dān)心美联(lián)储(chǔ)，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也(yě)不(bù)担心美联储(chǔ)的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那(nà)是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现(xiàn)金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决(jué)短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这(zhè)么多(duō)石(shí)油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多(duō)新井还能(néng)盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西(xī)方石(shí)油(yóu)的(de)控(kòng)股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了(le)。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国大(dà)批(pī)发债(zhài)，美联储让债务(wù)货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币(bì)地位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控(kòng)，尤其是(shì)在这种货币是全球(qiú)储备货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要(yào)大(dà)举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币太(tài)多(duō)，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预测(cè)会有什(shén)么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢(y绥化去年疫情 绥化是几线城市íng)得选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日本的(de)货(huò)币政策和财政政策时说(shuō)，日(rì)本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本实施(shī)的经济(jì)政策，日(rì)本人应(yīng)该接受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是储备货(huò)币，那些事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服(fú)日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的(de)社会，但美(měi)国不(bù)应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第(dì)二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间(jiān)最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过(guò)后的猪(zhū)价走势(shì)，记者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级(jí)预警区间(jiān)。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳(wěn)价工作预(yù)案(àn)》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研究适(shì)时(shí)启动年内第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)收(shōu)储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货(huò)日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑(chēng)屠(tú)宰(zǎi)企业分割入(rù)库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成本(běn)导致生猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有提前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再(zài)次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一(yī)小长(zhǎng)假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能(néng)将对行(xíng)业(yè)的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下(xià)，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振(zhèn)，或会(huì)给市(shì)场带来比较明(míng)显(xiǎn)的利(lì)多(duō)影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续(xù)低(dī)位(wèi)区间(jiān)振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年(nián)一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期(qī)高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能(néng)够驱(qū)动(dòng)周(zhōu)期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补(bǔ)栏(lán)或会(huì)再次(cì)进场，带(dài)动(dòng)猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切换(huàn)加(jiā)快，需(xū)关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收(shōu)储带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板块研(yán)究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前生猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增(zēng)加(jiā)带来的(de)生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)的(de)调(diào)减在下半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大的时间(jiān)点有望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的(de)损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下方现(xiàn)货价格空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏(zòu)的把握(wò)将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建(jiàn)议(yì)投资者在交易上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值(zhí)下(xià)移带(dài)来的系统性风险。绥化去年疫情 绥化是几线城市>

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