5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金等(děng)公募基(jī)金公司及(jí)投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大(dà)国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币(bì)政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成本(běn)，后续(xù)需(xū)要财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利(lì)率的(de)概率(lǜ)不大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率上限的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动(dòng)中小银(yín)行(xíng)主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息(xī)差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别(bié)是中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平(píng)还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资者而言(yán)，如果不(bù)具备(bèi)相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士(shì)可(kě)通过理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级(jí)较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产品。

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