自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是3青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗0~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的(de)周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗