美国债(zhài)务上(shàng)限危(wēi)机暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会众议院通(tōng)过了一项关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔(gé)日参议(yì)院(yuàn)通过，根据法案政府开支将受到(dào)上限制约直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根据美国(guó)国(guó)会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占(zhàn)其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美(měi)国(guó)已103次(cì)调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾(céng)出现过实质(zhì)性债务违约，但(dàn)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)危(wēi)机仍可从(cóng)市(shì)场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金(jīn)报》记(jì)者表示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回到(dào)美联(lián)储的(de)货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新(xīn)兴市场股票表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触(chù)及(jí)后均得(dé)到(dào)了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国(guó)彻底违约(yuē)的可能(néng)性非常低，但此前(qián)因(yīn)为市场(chǎng)担忧(yōu)发生发生违约，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市(shì)场表现相对(duì)于美国和(hé)发达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的(de)盈利增长前(qián)景和具(jù)吸引力的相对(duì)估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产的(de)信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除(chú)外(wài)）相比(bǐ)，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场(chǎng)策(cè)略(lüè)师赵(zhào)耀庭(tíng)也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴照银对(duì)记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党达成(chéng)一致有(yǒu)确定的预期，所以近期美(měi)国以及全(quán)球(qiú)资本市场并(bìng)没(méi)有对美国债务上(shàn张大大到底是什么来头g)限问题(tí)过度反应，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼(jiān)投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似的(de)尾部风险事(shì)件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化低相(xiāng)关性资(zī)产(chǎn)配置、二(èr)是支付(fù)保(bǎo)险费的另(lìng)类(lèi)策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美(měi)债上限危(wēi)机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如(rú)美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资产呈现明显的超(chāo)额收(shōu)益，因(yīn)此(cǐ)组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到(dào)，黄(huáng)金(jīn)作为典型(xíng)的(de)避险资产，国际(jì)金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债(zhài)利率短期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时(shí)全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的张大大到底是什么来头特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市(shì)场无(wú)差别抛(pāo)售一切(qiè)资产增持(chí)现金(jīn)，传(chuán)统避险资产随同风险资(zī)产一起下跌，因此以期权(quán)保(bǎo)护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美(měi)债违(wéi)约并非我们的基(jī)准假(jiǎ)设(shè)，如(rú)果出现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称对冲策略是做空美国(guó)高评级银行（评级(jí)下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财(cái)政支(zhī)出(chū)得(dé)到了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市(shì)场报以乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上(shàng)

　　美国参(cān)议(yì)院已经投票通过债(zhài)务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回到(dào)美国未(wèi)来的财政政策和(hé)货币(bì)政(zhèng)策(cè)上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预(yù)计(jì)联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依赖原则(zé)，联储(chǔ)可能(néng)会持续关(guān)注就(jiù)业数据和工商业(yè)运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从(cóng)经(jīng)济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会(huì)继续加息的(de)可能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，利率基本见顶(dǐng)的趋势(shì)不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通过后，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)预计将可于(yú)未(wèi)来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券(quàn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)或将随着资本(běn)流出经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接(jiē)下来美国财政部的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三个重要看点，即(jí)第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可(kě)能成(chéng)为(wèi)购买(mǎi)美(měi)债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来(lái)是否(fǒu)要(yào)调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛(pāo)压。他总结道(dào)，美(měi)债的重新(xīn)发行，有可能促(cù)使(shǐ)美联储美联(lián)储停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)中美联(lián)储是否(fǒu)能(néng)进(jìn)一步(bù)确认(rèn)停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 张大大到底是什么来头