在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息华(huá)南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范(fà新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息n)围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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