如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(d琪琪格蒙语什么意思e)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Br琪琪格蒙语什么意思uce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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