北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完(w佛系心态是什么意思án)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们(佛系心态是什么意思men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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