5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日(rì)创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于线下(xià)场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观(guān)环(huán)境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看(kàn)到人(rén)民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为(wèi)国(guó)内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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