当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiā四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的n)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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