金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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