本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周农村信用社几点上班下班时间四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上农村信用社几点上班下班时间(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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