在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subrama没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩nian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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