A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗>国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。