金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思供(gōng)三种香型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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