5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期(qī)存款与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮(lún)调(diào)整，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调(diào)也是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压(yā)力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力(lì)；另(lìng)一方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)下调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不(bù)足的(de)情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价(jià)情况作为合(hé)格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银(yín)行合(hé)理利差(chà)范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)存款端(duān)，此次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息(xī)差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一(yī)定的(de)超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利(lì)空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈(yì)交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市(shì)场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以选择(zé)把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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