5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强(qiáng)弱(ruò)关系(xì)的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个(gè)过程(chéng)中(zhōng)的波(bō)折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性(xìng)增强，居民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就(jiù)会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很(hě拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线n)大(dà)，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市(shì)场特拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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