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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人子集是什么意思，非空真子集是什么意思民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(g子集是什么意思，非空真子集是什么意思òng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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