昨夜今(jīn)晨(chén)，全(quán)球投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇(yù)和(hé)风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革(gé)时(shí)代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询dì)一季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特(tè)、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做可(kě)能会损(sǔn)害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来(lái)的后果无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的(de)。我们(men)应该做的就是(shì)和中国和睦(mù)相处(chù)。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说，中美(měi)会有(yǒu)竞争，但一直都需要(yào)判(pàn)断(duàn)，如果没有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应，事(shì)情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都(dōu)可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去(qù)几(jǐ)个月的波动可能是(shì)二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们(men)大部分的事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月经济(jì)的不(bù)景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都经(jīng)历(lì)了很多(duō)的波(bō)动，这可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的波(bō)动来自于另外一个(gè)地(dì)方，他们(men)可能在过去的6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情(qíng)况，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是现在(zài)的经济(jì)环境在(zài)这(zhè)六个月(yuè)已经非(fēi)常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随(suí)着美联储加息(xī)和经济放缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做出了(le)悲观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计(jì)，随着经济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部分业务的(de)收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常被视(shì)为经济(jì)健康状况(kuàng)的代(dài)表(biǎo)，因(yīn)为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过去几十年美国经(jīng)济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，但(dàn)他(tā)还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单(dān)，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不(bù)仅(jǐn)需要现在(zài)的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是(shì)更多(duō)有能力的人(rén)。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询表示(shì)，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联储，支持(chí)美(měi)联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那(nà)是一个很大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那样。对(duì)此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓(cāng)石(shí)油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来(lái)不确定是(shì)否会继(jì)续购买更(gèng)多石(shí)油(yóu)公司的(de)股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美(měi)元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知(zhī)道(dào)，一种纸币(bì)能坚(jiān)持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预(yù)测会有(yǒu)什(shén)么结果，反(fǎn)正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策(cè)和(hé)财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本(běn)实施的(de)经(jīng)济政策(cè)，日本人(rén)应该接(jiē)受(shòu)并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝聚(jù)力的社会，但美(měi)国不应该效仿日(rì)本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后的猪价走势，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出(chū)现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的(de)情况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供(gōng)稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时启动年(nián)内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区(qū)间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声后，生(shēng)猪期(qī)货市(shì)场预期走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月(yuè)后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户(hù)逢(féng)高出(chū)栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落(luò)并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对(duì)较低(dī)的(de)猪价(jià)下(xià)，市场(chǎng)心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期(qī)备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末部分集团(tuán)企(qǐ)业有提(tí)前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布一季(jì)报显(xiǎn)示其(qí)经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超(chāo)预期去(qù)产能将(jiāng)对行业的发展不利，容(róng)易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出(chū)国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的(de)重视与呵(hē)护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本(běn)周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走(zǒu)多(duō)。从(cóng)收(shōu)储本(běn)身看，不会(huì)带(dài)来实质性生猪(zhū)需求(qiú)的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利(lì)多(duō)影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏(fá)实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均有不同程(chéng)度(dù)的提升，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计局最新数据，截(jié)至(zhì)今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环(huán)比(bǐ)出(chū)现下(xià)跌，但(dàn)同(tóng)比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连(lián)续5个月(yuè)下(xià)滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不(bù)同(tóng)口径的统计数据可以看出，生猪(zhū)产能有(yǒu)继续回(huí)调(diào)走势(shì)，但截至3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出(chū)场节奏(zòu)对猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注(zhù)二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的(de)情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前生(shēng)猪整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺(wàng)季(jì)，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的(de)调(diào)减在(zài)下(xià)半年(nián)会(huì)有一定(dìng)程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供应(yīng)压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议(yì)，长期(qī)投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不(bù)高，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资者在(zài)交易上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移(yí)带(dài)来的系(xì)统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询