金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏窄情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说的问(wèn)题。 情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严(yán)格意义(yì)上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bè情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说i)后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继(jì)续(xù)下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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